« Au regard de l’histoire, la performance économique de la Chine au cours des 50 dernières années se distinguera sans aucun doute par l'ampleur et la rapidité des améliorations de la qualité de vie dans ce pays. Mais l'impact de la Chine sur le reste du monde est encore sous-estimé.
« Le 26 juin 2026, le Financial Times publiait un article intitulé "The shrinking arguments for degrowth". Ecrit par John Burn-Murdoch, responsable des données du Financial Times, cette tribune affirmait que "l'idée que la croissance économique soit un obstacle à l'amélioration de notre situation est au mieux dépassée, dans bien des cas une mésinterprétation des données". Il développe sa démonstration en cinq étapes : (1) la croissance économique réduit l'impact environnemental, (2) éradique la pauvreté, (3) augmente tous les salaires et (4) améliore le bien-être, si bien que (5) la décroissance est une très mauvaise idée (d'où le titre de l'article). J'examine chacune de ces affirmations et montre qu'aucune ne résiste à un examen attentif.
« Philippe Aghion, Antonin Bergeaud et Luis Garicano ont publié une réponse à mes commentaires sur l'écart de productivité entre l'Europe et les États-Unis. Je respecte leur réputation d'analystes sérieux, qui ont produit une œuvre considérable.
« Dans une série de récents billets publiés sur Substack, l’économiste Paul Krugman, lauréat du Nobel d’économie, a avancé un raisonnement contre-intuitif pour soutenir l’idée que l’Europe ne souffre d’aucun déclin de productivité par rapport aux États-Unis. Il affirme que la production horaire européenne, relativement à celle des États-Unis, est restée globalement stable pendant 25 ans si l’on utilise les parités de pouvoir d’achat (PPA) courantes pour comparer les économies américaine et européenne.
« […] La semaine dernière, j'ai abordé la question de savoir si l'Europe est réellement en train de prendre du retard sur les États-Unis. J'ai affirmé que le discours dominant sur un déclin relatif marqué est erroné. J’ai ensuite présenté un petit modèle formel illustrant la logique sous-jacente à cette situation, telle que je me la représente.
« Paul Krugman a publié deux billets cette semaine affirmant que l'Europe n’est globalement pas en train de prendre du retard sur les États-Unis. Il affirme que le changement mesuré par le rapport Draghi est principalement dû à la croissance du secteur technologique, qui a biaisé les chiffres du PIB sans pour autant entraîner une amélioration du niveau de vie aux États-Unis. Il suffirait de regarder autour de soi lorsque l’on se promène en France et dans le Mississippi.
« Le modèle de développement chinois nuit-il aux consommateurs chinois ? Bien qu’il y ait un consensus quasi universel sur ce point, cela ne le rend pas pour autant vrai.
« Il y a de nombreux articles alarmistes sur le ralentissement de la croissance chinoise (voir ici un exemple typique). Ce ralentissement est bien réel. La croissance annuelle moyenne de la Chine au cours des trois dernières années a été légèrement inférieure à 5 % par tête ; il y a dix ans, elle était d'environ 7 %, et dix ans auparavant, elle s’élevait à 10 %. (Tous ces taux de croissance sont par tête).
« Une analyse récente de l'année 2025 publiée sur ce blog notait que, malgré une année qui a été une véritable litanie de difficultés, marquée par les perturbations commerciales, l'endettement et des catastrophes climatiques, plusieurs lueurs d'espoir sont apparues pour les économies émergentes et en développement, de l'expansion record de la classe moyenne mondiale (soit 108 millions de personnes supplémentaires) au rythme sans précédent du déploiement des infrastructures publiques numériques (IPN). Dans la même veine, ce commentaire examine comment la croissance et le développement se sont comportés au cours de ce siècle par rapport au précédent.
« L'économie mondiale a connu une reprise particulièrement vigoureuse après la pandémie. Cinq ans après la récession mondiale de 2020, le revenu mondial par tête est supérieur d’environ 10 % à son niveau de 2019, ce qui en fait un rebond plus vigoureux que celui qui a suivi la crise financière mondiale de 2009. Cette résilience est extraordinaire compte tenu de la succession de chocs qui ont suivi la pandémie : les graves perturbations des chaînes d'approvisionnement, la flambée de l'inflation, le resserrement monétaire mondial sans précédent depuis des décennies et la montée des tensions géopolitiques.
« Ma première pensée en apprenant que mon ami et co-auteur Philippe Aghion venait de recevoir le prix de la Banque de Suède en sciences économiques en l'honneur d'Alfred Nobel a été : "eh bien, il était temps !"
« La Chine a fini l'année 2025 avec un excédent commercial record de 1 190 milliards de dollars. Cet excédent reflète la domination remarquable de la Chine en tant qu'exportateur de biens manufacturés. Mais il tient aussi à la faiblesse des dépenses des ménages chinois, qui limite la demande d'importations du pays et accroît la dépendance de son économie vis-à-vis des acheteurs étrangers pour absorber sa production domestique. Les partenaires commerciaux chinois s'opposent de plus en plus à cet excédent, comme en témoignent les efforts de l'administration Trump pour relever les droits de douane sur les exportations chinoises vers les États-Unis. Au sein des cercles politiques chinois, on reconnaît de plus en plus que la dépendance de l'économie aux investissements dans l’industrie et aux exportations est politiquement et économiquement insoutenable. Les dirigeants chinois cherchent à stimuler la consommation des ménages, un des objectifs de leur prochain plan quinquennal, mais la transition vers une croissance plus équilibrée nécessitera une réorientation majeure de leurs politiques.
« Ces dernières années ont été marquées par un boom extraordinaire de l'intelligence artificielle (IA), nourri par la conviction largement répandue que l'IA est une technologie véritablement transformatrice qui stimulera la croissance économique pendant de nombreuses années, à l'instar de l'adoption du chemin de fer, de l'électricité, de l'automobile, de l'ordinateur personnel et d'internet au cours des deux derniers siècles. Mais il y a aussi beaucoup de sceptiques qui estiment que ce boom est largement excessif, que les retombées économiques ne se manifesteront que lentement et qu’une bulle est en train de se former autour de l'IA, une bulle qui éclatera avec des conséquences potentiellement graves pour l'économie américaine. Les précédents cycles d'investissements massifs dans le changement technologique peuvent nous éclairer sur les différentes manières dont l'IA pourrait effectivement être une bulle, sur les conséquences qu’une telle bulle engendrerait et sur les indicateurs qu’il faut observer pour évaluer sur quelle trajectoire l’IA se trouve actuellement.
« Quelle joie ce matin, tant sur le plan personnel qu’universitaire, de voir un prix Nobel décerné à l'innovation. Joel Mokyr , une véritable encyclopédie de l'histoire économique, était d'ailleurs l'un de mes directeurs de thèse à Northwestern. Philippe Aghion et Peter Howitt ont élaboré l'un des trois modèles canoniques du lien entre innovation et croissance économique que tout économiste du domaine connaît par cœur (les deux autres étant ceux de Loury et de Romer). Ces trois lauréats sont des collègues incroyablement sympathiques, positifs et amicaux [...]. Nous pourrions remplir cet article d'anecdotes (des "bagatelles", dirons-nous, pour Philippe), mais joignons le plaisir à la rigueur. Comme je connais bien Joel, je consacrerai l'essentiel de cet essai à une discussion sur son travail et l'histoire intellectuelle qui le sous-tend, avant d'aborder le modèle schumpétérien incroyablement influent d'Aghion et Howitt. Pour comprendre l’événement le plus important de l’histoire économique, la Révolution industrielle, ou l’événement futur le plus important, l’impact de l’intelligence artificielle, il est difficile de penser à un meilleur point de départ que le travail de ces trois-là. [...]
« L'historien économique Joel Mokyr est récompensé avec la moitié du prix de la Banque de Suède en mémoire d’Alfred Nobel pour sa description des mécanismes qui permettent aux avancées scientifiques et à leurs applications pratiques de s’améliorer mutuellement et de créer un processus auto-entretenu, conduisant à une croissance économique soutenue. Parce que c’est un processus qui remet en question les intérêts dominants, il démontre aussi l'importance d'une société qui est ouverte aux idées nouvelles et qui permet le changement.
« Une fois l'intelligence artificielle véritablement déployée, à quelle vitesse l'économie pourra-t-elle croître ? 5 % par an ? 10 % ? 50 % ? Dites votre chiffre ! Si vous voulez faire la une des médias, proposez-en un gros !
« Le débat sur la manière d'accélérer la croissance économique du Royaume-Uni soulève une question : une croissance rapide est-elle possible, même avec les meilleures politiques faisables ?
« Il y a peut-être plus à dire sur l'approche du gouvernement pour stimuler la croissance économique que nous le pensons.
Comment ne pas gérer une économie en déclin
« Au début des années 2000, un petit groupe d’économistes du New Jersey (oui, nous avons tous travaillé dans le New Jersey, cela vous pose problème ?) a formé ce que Scott Sumner a appelé l’"École de Princeton". Ce groupe comprenait ma personne, Lars Svensson, Michael Woodford et un certain Ben Bernanke – que lui est-il arrivé ? Nous étions tous préoccupés par l’apparente incapacité du Japon à sortir de la déflation et nous nous inquiétions de voir des problèmes de type japonais se manifester dans d’autres économies, ce qui fut effectivement le cas.
« L’une des énigmes les plus tenaces en science économique est la grande disparité dans répartition de la richesse et de la prospérité entre les régions du monde. Après les débuts de la Révolution industrielle en Grande-Bretagne, la croissance économique s’est rapidement propagée à certaines régions, tandis que d’autres n’ont connu une amélioration significative de leurs niveaux de vie qu’au vingtième siècle et beaucoup ont encore à s’industrialiser.
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