Une lettre à l'Europe : tu es plus forte que tu ne le penses

« Vendredi, Donald Trump, se déclarant mécontent des tactiques de négociation européennes, a annoncé son intention d'imposer des droits de douane de 50 % sur les biens importés de l'Union européenne. Un taux aussi élevé paralyserait pratiquement le commerce transatlantique. Mais dimanche, après s'être entretenu avec Ursula von der Leyen, la présidente de la Commission européenne, il a annoncé que l'entrée en vigueur de ces droits serait reportée au 9 juillet.

L’aide étrangère semble efficace… maintenant qu’elle a pris fin

« Joni Mitchell chantait : "On dirait toujours que ça s'en va, qu'on ne sait pas ce qu'on a jusqu'à ce qu'on ne l’ait plus". Elle se lamentait de la dégradation de l'environnement. L'aide aux pays en développement (l’aide publique au développement) est peut-être maintenant dans la même catégorie.

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Sept vérités sur le commerce

« Derrière toute la folie tarifaire (les taxes sur les îles habitées seulement par des pingouins, la définition mathématique pseudo-profonde de "réciproque", l’idée que la politique commerciale établie de tous les autres pays de la planète constitue en quelque sorte une urgence, et assez de demi-tours pour donner le vertige à une ballerine) il est facile de perdre de vue un fait fondamental : même un tarif modeste et prévisible reste un acte de bêtise modeste et prévisible.

Que se passerait-il si les investisseurs perdaient confiance en l’Amérique ?

« J’ai pris l’habitude d’être un "chasseur d’ambulances" (ambulance-chaser) en économie, quelqu’un qui parcourt le monde à la recherche de calamités économiques susceptibles de l'intéresser. Et cette expérience internationale m'a probablement rendu plus sensible que la plupart des économistes à la façon par laquelle des économies qui semblent en bonne santé peuvent soudainement basculer dans la crise.

Qu’entend-on lorsque l’on dit que la dette publique est « insoutenable » ?

« De l'avis général, de la gauche à la droite, le Budget que les Républicains cherchent à faire passer alourdira la dette publique américaine de plusieurs milliers de milliards de dollars. Jessica Reidl, analyste budgétaire au conservateur Manhattan Institute a déclaré : "On minimise l'ampleur de ce projet de loi fiscale. Il coûtera plus cher que les baisses d'impôts de 2017, la loi CARES, la relance de Biden et la loi sur l’Inflation Reduction Act réunies. Il ajouterait 6.000 milliards de dollars au déficit sur dix ans."

Les économistes orthodoxes sont incapables d’expliquer les inégalités domestiques et la compétition entre les nations

« Dans un excellent article récemment publié, "War and International politics" ("Guerre et politique internationale"), en accès libre, John Mearsheimer présente une version succincte de la théorie réaliste des relations internationales, appliquée au monde multipolaire actuel. Il se focalise sur l’inévitabilité de la guerre due à la façon par laquelle le système international est structuré : une anarchie où aucun pays ne jouit d'un monopole du pouvoir comparable à celui de l'État en politique domestique et donc sans personne pour faire respecter les règles. Il critique les penseurs libéraux pour leur naïveté de croire (dans les années 1990) que les guerres prendraient fin et que la politique des grandes puissances deviendrait obsolète. (Une vision naïve similaire a également été ridiculisée par Karl Polanyi dans La Grande Transformation.) Mearsheimer l'explique en partie par le fait que de nombreux penseurs libéraux ont atteint leur maturité intellectuelle à l'époque unipolaire, quand de tels rêves, sans rapport avec les réalités historiques, pouvaient être entretenus.

L’ajustement du dollar se fera-t-il en douceur ?

« Les créances [nettes] sur les résidents des États-Unis ne peuvent pas continuer à augmenter indéfiniment au rythme actuel dans les portefeuilles internationaux. […] À un moment ou à un autre, les considérations de diversification ralentiront et pourraient limiter le désir des investisseurs d'ajouter des créances en dollars à leurs portefeuilles. »

Allan Greenspan, alors président de la Fed, 19 novembre 2004

« Il y a quelques mois à peine, tous les regards se portaient sur les fondamentaux exceptionnellement favorables de l'économie américaine : la croissance était solide ; tirée par l'immigration, la population active était en expansion ; l’inflation était en recul ; et la création d'entreprises était dynamique. En plus, les marchés financiers américains faisaient l'envie du monde entier, tout comme les centres de recherche qui repoussaient la frontière technologique (notamment la productivité). Ces éléments de l'exceptionnalisme américain ont contribué à propulser la valeur effective réelle du dollar à un pic qui n’avait pas été atteint depuis près de quarante ans en janvier (cf. graphique).

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La guerre commerciale n'est pas terminée

« Lundi matin, je me suis réveillé avec un texto urgent de Robin, toujours en visite chez des amis en Europe : "Tu dois regarder les nouvelles MAINTENANT". Effectivement, Donald Trump avait soudainement réduit ses droits de douane sur la Chine de 145 % à 30 %.

Donald Trump contre monsieur Marché

« Qui peut prédire ce qu'il fera ensuite ? En 1987, l'un des experts les plus réputés au monde a déclaré : "C'est triste à dire, mais ce pauvre type souffre de problèmes émotionnels incurables. Parfois, il se sent euphorique et ne peut voir que des facteurs positifs… D'autres fois, il est déprimé et ne voit rien d’autre que les ennuis."

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Les tarifs douaniers et la pauvreté dans le monde

« [...] Une remarque sur l'état actuel de la guerre commerciale. Nombreux sont ceux, y compris beaucoup de petits épargnants, qui croient et/ou espèrent encore que Donald Trump négociera bientôt de nombreux accords commerciaux ou qu'il prétendra l'avoir fait, criera victoire et renoncera à sa hausse massive des droits de douane. Ils se font des illusions.

Pourquoi les tarifs douaniers n’ont-ils pas entraîné une appréciation du dollar ?

« Il y a deux mois, Scott Bessent, Stephen Miran et les analystes macroéconomiques conventionnels étaient tous d’accord sur un point : une hausse des tarifs douaniers devrait augmenter la valeur du dollar. 

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