Quelle utilité des religions abrahamiques dans un monde d'abondance ?

Note sur la Lettre à nos petits-enfants de Keynes

« Lors d'une récente discussion sur "l'abondance à venir" produite par l'intelligence artificielle et la réduction du besoin de main-d'œuvre humaine (un avenir qui semble radieux), j'ai cité, comme beaucoup, le court essai que Keynes a publié en 1930 : la Lettre à nos petits-enfants (Economic Possibilities for our Grandchildren), un essai quelque peu énigmatique et aux multiples niveaux de lecture. Ce qui est pertinent dans le contexte actuel, ce sont les prévisions extrêmement optimistes de Keynes concernant la croissance économique : une multiplication par quatre à huit du revenu moyen par tête dans les pays développés au cours des cent années suivantes, ce qui s'est avéré parfaitement exact ; il pensait que cette abondance matérielle entraînerait une réduction considérable des besoins en main-d'œuvre et donc une semaine de travail d'environ 15 heures ; et enfin, le dilemme de l'humanité (lorsqu’elle a enfin résolu "le problème économique), à savoir si elle saura utiliser ces heures supplémentaires de liberté et de loisirs.

Qui veut des marchés libres ?

« Le thatchérisme est mort, du moins dans un domaine : presque personne ne souhaite de marchés libres. En voici quatre exemples récents au Royaume-Uni : les libéraux-démocrates veulent réduire les taxes sur les carburants, ignorant ainsi le signal envoyé par la hausse des prix des carburants qui nous dit de moins en consommer ; le Russell Group, qui regroupe des universités, souhaite augmenter les frais de scolarité, ce qui nous rappelle qu’elles forment un cartel ; la parlementaire Vikki Slade souhaite imposer l’inscription des coiffeurs et des barbiers à un registre professionnel, comme si les clients étaient incapables de juger eux-mêmes de la qualité de leur coupe de cheveux ; les fournisseurs de Jaguar Land Rover demandent l'aide du gouvernement pour se tourner vers la production d'équipements militaires et aérospatiaux, comme s'ils étaient incapables de s’adapter par eux-mêmes à l'évolution des conditions de marché.

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Taille de l’économie et puissance économique

« Merci à la BCE de m'avoir invité. Merci à tous de votre attention. Juste une petite anecdote. Il y a cinquante ans, pendant mes études supérieures, j'ai décidé de me spécialiser, assez étonnamment, en économie internationale. Et à l'époque, certains m'ont déconseillé de me lancer dans le commerce international, parce que c’est un domaine ennuyeux ; il ne s’y passe jamais rien et il n’y a rien d’excitant. Heureusement, je n'ai pas suivi leur conseil et le commerce international n’est certainement pas ennuyeux. Le sujet de cette conférence, et de nombreux travaux récents, est non seulement d'une importance capitale, mais aussi intellectuellement excitant. Nous voyons apparaître de nouveaux outils et je suis particulièrement ravi de voir des gens utiliser de nouvelles sources de données et de nouvelles méthodes d'évaluation. Mais il y a aussi de nouvelles questions qui se posent.

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Qui fait la meilleure politique commerciale : les lobbyistes ou les populistes ?

« Au printemps 2016, un bus rouge a sillonné la Grande-Bretagne avec un chiffre peint en grand sur sa carrosserie : 350 millions de livres sterling par semaine. C’était censé être la somme que la sortie de l’UE permettrait de dégager pour le National Health Service (NHS). Ce chiffre a été contesté à l’époque et il a été démenti depuis ; l’Office for Budget Responsibility part de l’hypothèse que le Brexit réduit la productivité britannique d’environ 4 % à long terme. Mais le jour du scrutin, nombreux étaient ceux qui croyaient à ce chiffre, ainsi qu’à toutes sortes d’affirmations optimistes et contradictoires sur les "horizons radieux" que connaîtrait la Grande-Bretagne après sa sortie de l’UE.

Trois courants de réflexion sur l’IA

« J'éprouve une certaine gêne à contribuer au déluge d'articles sur l'intelligence artificielle. J'y ai déjà contribué : dans un billet sur la manière dont les communications numériques changent la vie quotidienne en Chine, dans un autre sur la manière dont Marx et les néoclassiques pourraient envisager le rôle de l'intelligence artificielle et plus récemment dans une réflexion sur la structure sociale d'une société dystopique que certains redoutent. Ce dernier billet, associé avec mes écrits sur l'homoploutie aux États-Unis et aux contributions de Nils Gilman, constitue la base d'un article que nous avons coécrit et qui paraîtra prochainement dans la revue Noema.

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Comment expliquer l’évolution des taux d’intérêt de long terme ?

« La première section explique quelques notions de base. Ceux qui connaissent l'arbitrage et le taux d'intérêt naturel réel peuvent aller directement à la section sur l'austérité.

Le keynésianisme est-il mort ?

« Dans le Financial Times, Andy Haldane s’est demandé si le keynésianisme est mort. Son argument est bien connu : la politique budgétaire fonctionnait lorsque la dette publique était faible, mais après les interventions massives dans le sillage de la crise financière mondiale, de la pandémie de Covid-19 et de la guerre en Ukraine, la dette publique est devenue si massive que les mesures de relance budgétaire pourraient désormais être inefficaces, voire récessives. Les ménages anticipent de futures hausses d’impôts, les marchés obligataires augmentent les coûts d’emprunt et les banques centrales resserrent leur politique monétaire en conséquence. C’est ce que l’on a fini par appeler l’argument ricardien, ainsi que la vieille "vue du Trésor" (Treasury view). Haldane ressuscite même le vieil argument des contractions budgétaires expansionnistes, citant l’Irlande, le Danemark et la périphérie de la zone euro. Or, ce raisonnement présente un problème évident : la plus récente expérience keynésienne à grande échelle a exceptionnellement bien fonctionné.

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Pourquoi le fait d’avoir ou non des enfants explique aujourd’hui l’essentiel des inégalités salariales de genre dans les pays riches

« À l'échelle mondiale, les femmes perçoivent environ un tiers du revenu total du travail : leur part a augmenté, passant d'environ 29 % dans les années 1990 à près de 35 % aujourd'hui, selon les estimations du World Inequality Lab. Ce chiffre reste toutefois bien inférieur aux 50 % que l'égalité impliquerait. L'écart de rémunération entre les sexes s'est peut-être réduit, mais il reste important.

Pourquoi les économistes sont pessimistes quant à l'avenir de l'Europe, alors que les investisseurs sont optimistes ?

« Le pessimisme quant aux perspectives économiques de l'Europe est généralisé. Depuis la publication du rapport Draghi en 2024, les mises en garde alarmistes concernant l'avenir de l'Europe se sont multipliées. Pas un jour ne passe sans qu'un économiste de renom ne déclare que l'Europe risque de devenir une économie de second rang, dépassée par les États-Unis et la Chine. Les comparaisons entre l'Europe et les États-Unis abondent et l'Europe est presque toujours perçue comme perdante dans la compétition économique avec les États-Unis : la croissance de sa productivité est inférieure à celle des États-Unis ; sa compétitivité décline dangereusement ; son industrie est en train de disparaître ; les entreprises de haute technologie localisent leurs activités aux États-Unis ; le modèle social européen devient insoutenable. Tout cela engendre des réactions de panique en matière de politique économique. Les décideurs européens proposent une liste interminable d'initiatives pour faire face aux crises existentielles que connait l'Europe.

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La compression chinoise : une réponse aux critiques

« Notre récent document de travail du PIIE et l’article ultérieur que nous avons publié dans Foreign Affairs ont détaillé comment la puissance exportatrice de la Chine dans l’industrie freine l’industrialisation des pays les plus pauvres, ce que nous appelons la "compression chinoise" (China Squeeze). Nos travaux ont suscité de nombreuses réactions, notamment de la part du ministère chinois des Affaires étrangères. En particulier, Adam Tooze, dans son Chartbook sur Substack s’est penché avec sérieux sur la compression chinoise, ainsi que l’ouvrage sur l’Inde (A Sixth of Humanity: Independent India's Development Odyssey), coécrit par l’un d’entre nous. Derrière ces réponses et celles d’autres personnes se cachent cinq propositions erronées, à savoir :

Comment la Chine a assaini son secteur bancaire dans les années 2000

« Dans mon billet du 31 juillet sur Substack ("Domestic continuities between China Shock 1.0 and China Shock 2.0"), j'ai souligné que la principale cause de l'effondrement de la part du revenu des ménages dans le PIB chinois dans les années 2000 (ainsi que de l'effondrement de la part de leur consommation dans le PIB) était l'assainissement des quatre grandes banques chinoises. Plusieurs personnes m'ont demandé quel était le lien entre ces deux phénomènes et ce billet […] a pour but de l'expliquer brièvement. Pour ceux que cela intéresse, je viens de publier un article beaucoup plus long sur le site de la Fondation Carnegie, qui explique beaucoup plus en détail l'assainissement de la dette. 

Stefanie Stantcheva, lauréate de la médaille John Bates Clark 2025

« La médaille John Bates Clark 2025 de l'American Economic Association a été décernée à Stefanie Stantcheva, professeure titulaire de la chaire Nathaniel Ropes d'économie politique à l'Université Harvard, pour ses "contributions fondamentales au domaine de l'économie publique, utilisant un large éventail d'outils pour comprendre l'interaction entre la fiscalité et les comportements des agents privés". Stantcheva est l'une des économistes les plus créatives et intellectuellement ambitieuses de sa génération. Cette récompense est une reconnaissance de l'impact de ses travaux, qui témoignent d’une capacité remarquable à combiner une analyse théorique et empirique rigoureuse à un sens aigu des questions de politique économique pertinentes.

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L'esprit des années 1990 et le malaise d'aujourd'hui

« Il n'est pas nécessaire d’avoir une grande originalité ni une grande intuition pour mettre en regard le monde des années 1990 et celui d'aujourd'hui. Ces deux mondes diffèrent considérablement par la répartition du pouvoir économique entre les pays et par les inégalités au sein des pays. Mais ils diffèrent aussi par l'esprit dominant, du moins dans le monde occidental.

Que faire face à la sous-évaluation des monnaies asiatiques ?

« Les observateurs de l'économie monétaire internationale ont de nouveau porté leur attention aux taux de change des monnaies asiatiques. Ils s'inquiètent de la sous-évaluation du yuan chinois, du yen japonais et du won sud-coréen. Ces trois pays enregistrent des excédents commerciaux et des excédents courants, tandis que les États-Unis enregistrent des déficits correspondants. Mais compte tenu des fondamentaux qui maintiennent les taux d'intérêt américains plus élevés que ceux des trois pays asiatiques, une intervention sur le marché des changes a peu de chances d'être efficace.

Sanctionner un pétro-État ? Les effets du prix plafond sur le pétrole russe

« En réponse à l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022, le G7 a imposé un prix plafond de 60 dollars le baril pour tout le pétrole russe transporté par des pétroliers détenus, assurés ou exploités par des compagnies occidentales. De nombreux analystes prévoyaient que cette mesure se retournerait contre ses concepteurs, certains avertissant même que le prix du pétrole pourrait atteindre 380 dollars si la Russie ripostait en réduisant sa production.

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La stagnation est la nouvelle norme

« "Pour comprendre un homme, vous devez savoir ce qui se passait dans le monde lorsqu'il avait vingt ans", disait Napoléon. Il avait raison, ce qui laisse penser que nombre d'économistes sont peut-être trop confiants quant au rythme auquel l’économie peut croître, même avec les meilleures politiques.

En cherchant à soutenir le yen, les États-Unis veulent le beurre et l'argent du beurre

« Dans une initiative tout à fait inhabituelle, le Trésor américain s'est associé aux autorités financières japonaises pour intervenir conjointement sur le marché des changes afin de renforcer le yen le 31 juillet. C’était la première intervention américaine en faveur du yen depuis juin 1998. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a donné à cette intervention une dimension géopolitique en déclarant : "L'administration Trump tient ses promesses envers les partenaires de confiance de l'Amérique". Les raisons probables de cette intervention témoignent moins de la capacité de l'administration Trump à tenir ses promesses que de sa volonté de poursuivre des objectifs contradictoires dans de multiples domaines. Les États-Unis disposent d'une immense puissance économique et financière, mais pas le pouvoir d’avoir le beurre et l'argent du beurre.

Qui paie les droits de douane de l’administration Trump ?

« L'administration Trump a avancé de nombreux arguments pour justifier sa guerre commerciale, mais l'un des principaux est que ce sont les étrangers, et non les citoyens américains, qui paient le prix des droits de douane. Comme nous l'avons évoqué dans notre premier billet de blog, même si l'on pensait qu’il est approprié de faire peser la charge fiscale sur les étrangers, il y a des moyens plus efficaces de le faire. De plus, de nombreux problèmes pratiques empêchent l'utilisation de ces prétendus droits de douane "optimaux" pour améliorer le bien-être national. Le plus important est peut-être qu’en pratique ce sont les ménages et les entreprises américains qui ont supporté la plus grande partie du fardeau des droits de douane de Trump.

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Le monde ne devrait pas ignorer la sous-évaluation de la monnaie chinoise

« L'excédent du compte courant de la Chine semble actuellement d'environ 4 % du PIB, soit 3 points de pourcentage plus élevé que le niveau estimé par le FMI. Cela correspond, d’après les propres calculs du FMI, à une sous-évaluation du yuan d'environ 20 %.

Les « droits de douane optimaux » sont loin d'être optimaux

« Les partisans des politiques tarifaires du président Donald Trump critiquent souvent les économistes pour leur méconnaissance des complexités du monde réel. Pourtant, les responsables de l'administration invoquent allègrement le concept abstrait du "droit de douane optimal" pour justifier leurs incessantes campagnes de guerre commerciale.

Derrière les chocs chinois, un même modèle de croissance

« Adam Tooze vient de publier un excellent billet sur les différences entre le choc chinois 1.0 et le choc chinois 2.0. Entre autres, il affirme que "le choc chinois 2.0 n'est pas simplement un choc de mondialisation déclenchant une réaction sociale à la Polanyi. Il s'agit d'un choc post-polanyien. Ce que la Chine met en œuvre dans les années 2020, c’est un choc de politique industrielle d'envergure mondiale".

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Retour sur la controverse autour de la pénurie de dollars

« Au cours des quinze années qui suivirent la fin de la Seconde Guerre mondiale, les excédents de compte de capital de l'Europe occidentale ne suffisaient pas à financer son déficit commercial avec les États-Unis. Charles Kindleberger, du MIT, qui participa à l'élaboration du plan Marshall, qualifia ce manque de "pénurie de dollars" (dollar shortage) et il affirma qu'il s'agissait d'un problème structurel dû au retard de productivité de l'Europe, un problème qui ne pouvait être résolu que par un prêt américain durable. Milton Friedman, quant à lui, considérait cette pénurie comme une simple conséquence de la surévaluation des taux de change fixes que le flottement des taux de change permettrait de corriger. Le débat se poursuivit dans de nombreux ouvrages et articles écrits par d’autres économistes jusqu'à la fin des années 1950, avant que la productivité européenne ne rattrape son retard et que le débat ne s’éteigne.

Chocs chinois : vers le Big One ?

« Les données du commerce chinois sont éloquentes : depuis 2020, on observe une forte hausse de l'excédent commercial national.

Une réévaluation du yuan chinois contribuerait à réduire les déséquilibres mondiaux

« Gita Gopinath, Pierre-Olivier Gourinchas et Hélène Rey ont récemment affirmé dans The Economist que la sous-évaluation du yuan chinois n'est pas la cause fondamentale de l’ample excédent commercial de la Chine ni des déséquilibres mondiaux. Et ils en ont conclu qu’une réévaluation du renminbi ne contribuerait guère à résoudre ces déséquilibres. Ils estiment que la solution la plus efficace serait plutôt une consolidation budgétaire dans les pays affichant d'importants déficits budgétaires, notamment et surtout les États-Unis.

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Peut-on sauver le secteur automobile européen sans aggraver la crise du coût de la vie ?

« "L'industrie automobile européenne est au sommet, leader mondial en matière de fabrication sophistiquée, réalisant des profits records et versant d'énormes dividendes." (…) Tel était l’état des lieux en 2019, lorsque, selon McKinsey, l’industrie automobile européenne était l’acteur dominant dans le monde. Sept ans plus tard, la situation n’est plus la même.

Esquisse d'un monde dystopo-utopique où l'intelligence artificielle est omniprésente

Une société à quatre classes

« Le déploiement massif de l'intelligence artificielle (IA) place les économistes dans une situation inédite depuis cinq ou six décennies. L'intelligence artificielle est une technologie d’usage général et ses effets sont, en l’état actuel des connaissances, très difficiles, voire impossibles, à prévoir. Si l’on se demande si l'introduction de l'IA est susceptible d’accroître le chômage, il est insensé de consulter des économistes du travail. Ces derniers peuvent certes répondre à des questions telles que : une technologie donnée engendrerait-elle du chômage ? Ou bien une augmentation du salaire minimum entraînerait-elle des suppressions d’emplois ? Mais ils ne peuvent se prononcer sur les effets d'une nouvelle technologie d’usage général, car l'étendue de son application et ses répercussions sur la demande de main-d'œuvre restent tout simplement inconnues. Cette nouvelle technologie pourrait, comme l'électricité, s'intégrer à 90 % des activités, ou bien échouer, et les espoirs, et les craintes, que nous nourrissons avec l'intelligence artificielle pourraient être déçus.

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Espagne contre Argentine, 1816-2026 : développement inégal et combiné dans l'économie mondiale et sur le gazon

« Vu sous l'angle de l'histoire économique, le match Espagne-Argentine offre un final absolument fascinant pour la Coupe du Monde 2026. Cam et moi avons étudié cette rivalité pour le dernier épisode de Ones and Tooze.

S'il est un cas où un graphique vaut plus que mille mots, c'est bien celui-ci :

Entretien avec Christiane Baumeister sur les effets des chocs pétroliers

« A un âge où la plupart des autres enfants se plongeaient dans les livres de contes, Christiane Baumeister était attirée par les graphiques de l'offre et de la demande. "Mon père était professeur d'économie au lycée et j'adorais passer du temps dans son bureau à feuilleter ses livres", raconte-t-elle. "Lorsque j’ai dû choisir ma discipline, j'ai choisi l'économie et je n'ai jamais regardé en arrière."

Comment les capitalistes occidentaux utilisent le dénigrement de la Chine pour détourner l'attention de leurs profits

« La discussion a commencé lorsque, lassé des incessantes jérémiades franco-allemandes concernant les excédents commerciaux de la Chine, j'ai écrit ceci sur Twitter : "Personne ne peut prendre au sérieux les critiques européennes à l'égard de la Chine. La Chine fabrique aujourd'hui des choses plus efficacement et à moindre coût que l'Allemagne ou la France. Lorsque la France et l'Allemagne fabriquaient mieux et à moindre coût que les autres, elles ridiculisaient ces critiques. Aujourd'hui, elles sont en difficulté et cela leur déplaît. En outre, l'Europe est arrivée à cette position en exploitant le reste du monde. Ce n’est pas le cas de la Chine."

Le mercantilisme chinois est le plus grand des chocs économiques

« Au regard de l’histoire, la performance économique de la Chine au cours des 50 dernières années se distinguera sans aucun doute par l'ampleur et la rapidité des améliorations de la qualité de vie dans ce pays. Mais l'impact de la Chine sur le reste du monde est encore sous-estimé.

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Les métamorphoses du dollar

« La question générale qui me préoccupe actuellement est celle de notre capacité à penser (ou plutôt de notre incapacité à penser) des transformations économiques radicales. Autrement dit, notre difficulté à comprendre l'histoire économique dans toute son ampleur. C’est précisément le sujet de mon prochain livre sur le climat et l'énergie.

Les arguments contre la décroissance s’effritent

Une réponse au Financial Times

« Le 26 juin 2026, le Financial Times publiait un article intitulé "The shrinking arguments for degrowth". Ecrit par John Burn-Murdoch, responsable des données du Financial Times, cette tribune affirmait que "l'idée que la croissance économique soit un obstacle à l'amélioration de notre situation est au mieux dépassée, dans bien des cas une mésinterprétation des données". Il développe sa démonstration en cinq étapes : (1) la croissance économique réduit l'impact environnemental, (2) éradique la pauvreté, (3) augmente tous les salaires et (4) améliore le bien-être, si bien que (5) la décroissance est une très mauvaise idée (d'où le titre de l'article). J'examine chacune de ces affirmations et montre qu'aucune ne résiste à un examen attentif.

McKinsey confond efficacité et compétitivité

« Il y a, comme toujours, beaucoup de matière intéressante, dans le nouveau rapport du McKinsey Global Institute, intitulé "Catalyzing competitiveness: Where investment happens and why". Ce rapport appelle à davantage d’investissement dans les économies avancées, un assouplissement des restrictions sur les projets d'investissement de type "greenfield", une réduction des coûts et des délais pour les entreprises, une amélioration des infrastructures, des améliorations de l’utilisation de l’énergie et une réduction de son coût, ainsi que diverses autres mesures visant à stimuler l'efficacité et la productivité des secteurs dans les économies avancées.

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Les États-Unis débattent du commerce international depuis plus de 250 ans

« Alors que les États-Unis célèbrent le 250e anniversaire de leur déclaration d'indépendance vis-à-vis de la Grande-Bretagne, les Américains perpétuent une tradition bien plus ancienne encore : débattre du commerce extérieur et des droits de douane. Ces dernières années, les désaccords concernant le rôle des États-Unis dans l'économie mondiale se sont particulièrement accrus dans un contexte de montée des tensions géopolitiques. Un bref retour sur l'histoire permet de réfléchir à l'importance du commerce international pour l'économie américaine au fil du temps.

Le choc chinois 2.0 et la collision des mercantilismes

« Lors de l’ouverture du "Davos d'été" prononcé la semaine dernière à Dalian, en Chine par le Premier ministre Lǐ Qiáng, un événement inhabituel s'est produit : des rires ont retenti. Alors même que les rires retentissaient, il a fallu quelques instants pour réaliser ce qui se passait.

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L'héritage contrasté d'Alan Greenspan

« Alan Greenspan, qui est mort cette semaine à l'âge de 100 ans, fut l'un des présidents les plus influents du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale en 112 ans d'existence. Mais influent ne signifie pas sans défaut. On pourrait dire que son mandat, le deuxième plus long de l'histoire de la Fed, a finalement donné raison à une grande partie de ce à quoi il s'était opposé.

Quelle est la principale cause des déséquilibres commerciaux ? La technologie ou les transferts de revenus ?

« D’après un récent article du Financial Times, le gouvernement chinois estime que la compétitivité du secteur manufacturier chinois et son excédent commercial sont liés à l'efficacité de son secteur manufacturier technologiquement avancé, et non aux subventions. "Lors d'une conférence du Forum économique mondial, le Premier ministre chinois Li Qiang a attribué la compétitivité de son pays à l'innovation technologique, tout en rejetant les critiques internationales concernant les aides publiques."

Les leçons du Brexit

« Aujourd'hui marque le dixième anniversaire du référendum sur la sortie de l'UE, l'une des pires décisions politiques dont on puisse se souvenir.

Un guide à la cupideflation

« On a beaucoup entendu parler de la "cupideflation" ("greedflation") dans les années qui ont suivi la pandémie, lorsque les prix augmentaient de 8 à 9 % par an. On en parle beaucoup moins aujourd’hui, alors que les taux d’inflation sont presque revenus à la normale. D’ailleurs, une recherche sur Google Trends avec le terme "greedflation" montre une évolution en cloche remarquablement similaire à celle du taux d’inflation. Cette nouvelle indifférence face à la "cupideflation" est compréhensible, mais c’est aussi une erreur. C’est précisément lorsque l’inflation est modérée qu’il faut protéger son portefeuille et surveiller de près les prix.

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Quel État devrait intervenir ?

« Le Financial Times avertit dans un éditorial du 18 juin que, si l'Europe et les États-Unis se tournent de plus en plus vers la politique industrielle pour protéger des secteurs importants contre les politiques industrielles très interventionnistes de la Chine, ils doivent toutefois se méfier du risque de laisser l’État jouer un rôle trop important dans la conduite de l'économie :

Bac 2026 : mon corrigé du sujet de SES (jour 2)

Voici mon corrigé pour l’épreuve de SES du deuxième jour. Encore une fois, je ne prétends pas qu’il soit juste et complet. (Et c’est pour l’instant une première ébauche, surtout pour la dissertation et plus encore pour l’EC3.) (Mon corrigé du sujet d'hier est disponible ici.)

Bac 2026 : mon corrigé du sujet de SES (jour 1)

Voici ci-dessous mon corrigé pour les sujets de SES tombés aujourd’hui en France métropolitaine. Bien évidemment, je ne prétends pas qu'il soit juste.

La réaction contre la mondialisation ne concerne pas que la répartition inégale de ses avantages

« Dans un récent article paru dans la revue Finances & Développement du FMI, Gordon Hanson affirme que "l'une des convictions les plus ancrées en science économique est que le libre-échange est bénéfique à l'humanité". Il poursuit en expliquant que même si le monde globalisé a profité du libre-échange, le sentiment anti-mondialisation s'est accru ces dernières décennies non pas parce que la mondialisation en elle-même était le problème, mais parce que les décideurs politiques ont sous-estimé ses conséquences en matière de répartition et n'ont pas réussi à aider les communautés qui en ont supporté les coûts.

L'iPhone et le feu de l’émeute : à propos de quelques parenthèses du programme de SES

Beaucoup de critiques peuvent être faites sur le programme de SES, mais deux points me mettent mal à l’aise dans la mesure où ils créent une incohérence en mettant au même niveau des mécanismes explicatifs différents, qui ne répondent pas tout à fait à la même question. Ces deux points problématiques (le premier dans le chapitre sur le commerce international, le second dans celui sur l'engagement politique) se trouvent dans des parenthèses, comme si les concepteurs avaient utilisé celles-ci de façon fourre-tout, pour ne pas étendre davantage le programme (déjà pléthorique).

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Les conséquences budgétaires et économiques des droits de douane

« Les droits de douane sont devenus un instrument important de politique économique aux États-Unis. Il s'agit d'une forme de taxe d'accise appliquée aux marchandises importées. Ils peuvent être imposés pour trois raisons, parfois contradictoires : générer des recettes, protéger les secteurs domestiques et prendre des mesures de représailles contre d'autres pays pour des raisons économiques ou non économiques. Comme pour toute taxe, les droits de douane soulèvent d'importantes questions d'équité et d'efficacité. Bien qu'ils puissent générer des recettes et protéger certains secteurs domestiques, ils réduisent la production économique, entraînent une mauvaise allocation des ressources, diminuent la quantité et la qualité des biens et services disponibles pour les consommateurs et pèsent sur les ménages en réduisant leur revenu réel après impôt. Dans le contexte actuel, la politique tarifaire est source d'incertitude pour les entreprises et les ménages, en raison des annonces de droits de douane suivies de modifications de taux ou de reports d'application par l'administration, mais aussi en raison des recours juridiques ayant invalidé certains droits de douane.

La hausse des taux d'intérêt ne contribue pas toujours à réduire l'inflation

« Les banques centrales semblent prêtes à relever de nouveau leurs taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation. Il est donc naturel de s'interroger sur l'efficacité des politiques de taux d'intérêt pour éliminer l'inflation lors du précédent épisode inflationniste majeur, celui de 2021-2023.

Le néolibéralisme, le libéralisme classique et l’économie néoclassique

« Les termes "libéralisme" et "néolibéralisme" sont clairement liés, mais la relation entre eux a souvent occulté une question analytique plus importante : quel type de science économique donne au néolibéralisme sa cohérence ? Les auteurs néolibéraux ont fréquemment rejeté cette étiquette, préférant se présenter comme des libéraux classiques et revendiquer Adam Smith comme leur ancêtre [Mirowski, 2014]. Cette démarche est politiquement utile, car elle relie la défense contemporaine des marchés à la critique que Smith faisait des privilèges mercantilistes. Elle est cependant analytiquement trompeuse, car l’économie politique de Smith relève de la tradition classique du surplus, tandis que le néolibéralisme s’appuie sur une économie marginaliste ou néoclassique.

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Le FMI doit arrêter de prévoir une disparition de l’excédent chinois

« Le FMI a prévu, de manière assez systématique, que l'excédent de la Chine diminuerait avec le temps. Et, jusqu'à très récemment, le FMI prévoyait plus ou moins que l’excédent de la Chine retomberait à environ 1 % de son PIB. Ce fut la prévision du FMI en 2020, en 2021, en 2022, en 2023 et en 2024. La prévision de 2026 dans les dernières Perspectives de l'économie mondiale est légèrement meilleure, mais selon elle l'excédent chinois devrait tout de même retomber à 2,5 % du PIB au fil du temps, même en l'absence de changements majeurs de politique économique.

Le nouveau choc chinois n'est pas le même que celui des années 2000

« L’adhésion de la Chine à l’OMC en 2001 a marqué le début d’un des épisodes les plus importants de l’histoire du commerce mondial. Le boom des exportations chinoises qui s’en est suivi, souvent qualifié de "choc chinois" (China shock), a été largement associé à d’importants ajustements des structures productives, des marchés du travail et des balances commerciales à travers le monde [Autor et alii, 2016 ; Pierce et Schott, 2016].

À propos de la marchandisation extrême du football

« Comme l'auront sans doute remarqué ceux qui lisent mes billets sur Substack et autres textes courts, je n'ai fait quasiment aucun commentaire sur le football ces dernières années. J'ai perdu beaucoup d'intérêt pour ce sport, en partie à cause de l'interruption due à la pandémie de Covid-19 (et du triste spectacle des tribunes vides et des bruits de supporters ajoutés par les chaînes de télévision), puis je me suis progressivement détaché de ce sport en raison de sa commercialisation extrême. Le football professionnel n'a jamais été exempt d’argent ni d’intérêts commerciaux. Mais, avec la marchandisation néolibérale, il est devenu si ouvertement marchandisé que certaines de ses caractéristiques originelles, qui faisaient sa singularité parmi les sports, ont été perdues. Un sport qui a été historiquement ancré (et pas seulement en Angleterre, son berceau, mais dans tous les pays où il s'est diffusé au vingtième siècle) dans le local et les classes sociales (la bourgeoisie contre les ouvriers ; des communautés métissées contre des communautés blanches ; la droite contre la gauche) est désormais un sport déraciné. Il s'est détaché de la plupart de ses racines locales, nationales ou sociales. On peut même douter qu’on puisse encore le qualifier de "sport" et non de "divertissement" au sens où l'entendent Hollywood et Madison Avenue.

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Europe contre Amérique : une réponse aux critiques

L'énigme est bien réelle, même si mon explication ne vous plaît pas

 

« Philippe Aghion, Antonin Bergeaud et Luis Garicano ont publié une réponse à mes commentaires sur l'écart de productivité entre l'Europe et les États-Unis. Je respecte leur réputation d'analystes sérieux, qui ont produit une œuvre considérable.

La mauvaise mesure de la productivité européenne

« Dans une série de récents billets publiés sur Substack, l’économiste Paul Krugman, lauréat du Nobel d’économie, a avancé un raisonnement contre-intuitif pour soutenir l’idée que l’Europe ne souffre d’aucun déclin de productivité par rapport aux États-Unis. Il affirme que la production horaire européenne, relativement à celle des États-Unis, est restée globalement stable pendant 25 ans si l’on utilise les parités de pouvoir d’achat (PPA) courantes pour comparer les économies américaine et européenne.

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Qu’est-ce qui faisait l’originalité de Keynes ?

« Il y a quelques années, l’un de mes articles a été refusé par une prestigieuse revue hétérodoxe, car il ne saisissait pas l'importance des journaux intimes de Keynes. En réalité, je ne les avais pas lus (je plaide coupable). Mes travaux étaient dépassés, m'a affirmé un relecteur furieux (le numéro 1, en l'occurrence). Peu après, on m'a demandé d'évaluer, pour cette même revue, un article sur la sexualité de Keynes et ses implications possibles pour sa pensée économique. Il portait sur les journaux intimes de Keynes du début du vingtième siècle et suggérait que sa sexualité, ainsi que ses conceptions philosophiques plus générales, pouvaient contribuer à expliquer certaines de ses idées économiques ultérieures. La question est intéressante, notamment parce qu'elle a souvent été soulevée dans des contextes différents et avec des implications politiques très diverses.

Contester le récit du déclin européen

« […] La semaine dernière, j'ai abordé la question de savoir si l'Europe est réellement en train de prendre du retard sur les États-Unis. J'ai affirmé que le discours dominant sur un déclin relatif marqué est erroné. J’ai ensuite présenté un petit modèle formel illustrant la logique sous-jacente à cette situation, telle que je me la représente.

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L’intelligence artificielle et l’avenir du capitalisme selon les points de vue marxiste et néoclassique

« Quels seraient les effets probables d'une introduction massive de l'intelligence artificielle dans l'économie, d'un point de vue marxiste ? Curieusement, à ma connaissance, cette question n'a pas été posée.

Les guerres tarifaires de Trump dépassent la seule question du commerce

« Le retour des droits de douane au cœur de la politique étrangère américaine n’est pas qu’un simple retour au protectionnisme. Il signale quelque chose de plus lourd de conséquences : l’instrumentalisation du commerce international au service d’une stratégie géopolitique. […] Si la vision du monde de Donald Trump a inspiré les guerres tarifaires, leurs effets se feront sentir longtemps après son départ de la Maison-Blanche.

La stagnation européenne est bien réelle

« Paul Krugman a publié deux billets cette semaine affirmant que l'Europe n’est globalement pas en train de prendre du retard sur les États-Unis. Il affirme que le changement mesuré par le rapport Draghi est principalement dû à la croissance du secteur technologique, qui a biaisé les chiffres du PIB sans pour autant entraîner une amélioration du niveau de vie aux États-Unis. Il suffirait de regarder autour de soi lorsque l’on se promène en France et dans le Mississippi.

Une modélisation du paradoxe États-Unis-Europe

« C’est une note technique destinée aux économistes, que je publie principalement pour pouvoir m'y référer ultérieurement. Le commun des mortels peut l’ignorer.

La géopolitique des stablecoins

« Les stablecoins sont des monnaies numériques privées indexées sur une monnaie fiduciaire, le plus souvent le dollar américain. Les stablecoins en dollars renforcent l'hégémonie monétaire et politique des Etats-Unis, procurant des avantages fiscaux et stratégiques aux États-Unis et aux juridictions pivots, tandis que les pays utilisateurs absorbent les risques et les coûts sans exercer de contrôle équivalent.

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« Le modèle de développement chinois nuit-il aux consommateurs chinois ? Bien qu’il y ait un consensus quasi universel sur ce point, cela ne le rend pas pour autant vrai.

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Comment les « vertus » de la mondialisation néolibérale ont ouvert la voie à son effondrement

« Si l’on devait définir la mondialisation néolibérale telle que perçue par les élites occidentales au cours des quatre décennies allant du début des années 1980 aux années 2020 environ, on pourrait dire, de la manière la plus succincte, qu’elle était mue par deux idées : celle du cosmopolitisme et celle de la concurrence.

Un hégémon industrieux ? Pourquoi l'Amérique d’aujourd’hui n'est pas semblable à la Grande-Bretagne édouardienne

« L'interaction entre inégalités et tensions internationales est une question pressante en ce début de vingt-et-unième siècle, d'où l'intérêt actuel pour les déséquilibres mondiaux. Pour beaucoup d’interprètes de notre conjoncture, il semble que nous régressions, tant en termes d'inégalités que de tensions internationales, vers une configuration qui rappelle de façon alarmante celle de l’ère d’avant 1914. Les chiffres des inégalités aux États-Unis ressemblent à ceux de la Belle Epoque. Et il y a l'argument du piège de Thucydide, selon lequel les puissances établies, jalouses, exacerbent les tensions pour freiner l’essor de potentiels concurrents. En 1914, l'Empire britannique était censé jouer ce rôle, repoussant l'Allemagne impériale. Aujourd'hui, ce sont les États-Unis qui font face à l’essor de la Chine.

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Comment les déséquilibres mondiaux se transmettent-ils ?

« Adam Tooze vient de publier un excellent billet sur son compte Substack, intitulé "Global imbalances - A new cocktail in old bottles" avec, comme toujours, une excellente description de l'état actuel du débat sur les déséquilibres mondiaux. Il y soutient notamment que les explications traditionnelles de ces déséquilibres (selon lesquelles ils reflètent principalement l'aggravation des disparités macroéconomiques) sont peut-être dépassées et qu'il est préférable de considérer les déséquilibres actuels comme le reflet de nouveaux chocs géopolitiques, technologiques et structurels qui remodèlent l'économie mondiale.

Les déséquilibres mondiaux : un nouveau cocktail dans de vieilles bouteilles

« Alors que la Banque mondiale et le FMI se réunissaient pour leurs "réunions jumelles" à Washington en avril 2026, les macroéconomistes du monde entier ne parlaient que des "déséquilibres mondiaux".

Les déséquilibres mondiaux sont de retour

« Les déséquilibres des comptes courants sont revenus à des niveaux proches de leur plus haut historique. Il est donc plus que jamais essentiel de comprendre leurs causes, les risques qui leur sont associés et ce à quoi pourrait ressembler une résolution ordonnée.

Pourquoi il faut craindre une récession mondiale à cause du fiasco iranien de Trump

« Le détroit d'Ormuz reste fermé. Il apparaît de plus en plus évident que les 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole qui transitent habituellement par ce détroit à destination des marchés mondiaux ne retrouveront pas leur niveau normal dans un avenir proche, et probablement pas avant plusieurs mois. Quels seront les effets de cette perturbation sur l'économie mondiale ?

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Le coût du marché

« Il y a, écrivait Ronald Coase, "un coût d’utilisation du mécanisme des prix". Ce coût inclut des choses comme la recherche de fournisseurs, la recherche des meilleurs prix, l’anticipation des besoins futurs et la négociation, l'exécution et le contrôle des contrats.

La capitalisation du monde : comment se répartissent les revenus du patrimoine dans le monde ?

« Entre 2000 et 2020, le PIB mondial a augmenté de plus de 60 % en termes réels. Parallèlement, la part des revenus du capital (revenus du patrimoine, anciennement appelés "revenus non gagnés" ou revenus ne nécessitant pas de travail) dans le PIB a augmenté dans la plupart des pays. La hausse de la part des revenus du capital dans le PIB, observée notamment dans les données de la comptabilité nationale, se retrouve également dans la hausse de la part des revenus du capital perçue par les individus, telle qu’elle transparaît des enquêtes réalisées auprès des ménages. Cet aspect a toutefois été peu étudié dans la littérature récente, en particulier à l'échelle mondiale. Quelle est la part des revenus du capital dans les revenus des ménages à travers le monde et dans quelle mesure sa répartition entre les individus est-elle inégale ?

Le dollar n’est pas responsable du déficit courant américain

« L'administration Trump et les dirigeants chinois divergent généralement sur la politique économique, mais certains membres éminents de leurs équipes économiques semblent s'accorder sur une idée : le statut du dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale est l'un des principaux facteurs des déficits importants et persistants du compte courant américain.

Le ralentissement de la croissance chinoise dans une perspective historique

« Il y a de nombreux articles alarmistes sur le ralentissement de la croissance chinoise (voir ici un exemple typique). Ce ralentissement est bien réel. La croissance annuelle moyenne de la Chine au cours des trois dernières années a été légèrement inférieure à 5 % par tête ; il y a dix ans, elle était d'environ 7 %, et dix ans auparavant, elle s’élevait à 10 %. (Tous ces taux de croissance sont par tête).

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Le déclin d'Orbán marquera-t-il la chute de Trump ?

« Dimanche, après-demain, la Hongrie tiendra des élections législatives. Vous pourriez croire qu’il s’agit d’un scrutin banal dans un petit pays d'Europe centrale. Mais ces élections revêtent une importance mondiale.

Macroéconomie des conflits et de la reconstruction

« Les guerres font depuis longtemps partie du paysage mondial. Après les décennies de calme relatif qui ont suivi la fin de la Guerre froide, le nombre de conflits armés a explosé pour atteindre des niveaux qui n’avaient plus été vus depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale (cf. graphique). Ce n’est pas une réalité lointaine. En 2024, plus de 35 pays, dont environ la moitié sont classés comme États fragiles ou touchés par un conflit, ont été le théâtre de conflits sur leur territoire. La même année, près de 45 % de la population mondiale vivait dans des pays touchés par un conflit, allant d’escarmouches frontalières à des guerres majeures. Et depuis 2010, les conflits ont fait plus de 1,9 million de morts dans le monde. Les perspectives restent préoccupantes. Les indicateurs de menaces géopolitiques continuent d’augmenter, traduisant une hausse des risques de conflit, et les dépenses de défense devraient connaître une forte hausse (cf. chapitre 2).

Macroéconomie des dépenses de défense

« Avec la fin de la Guerre froide, le nombre de conflits a diminué à l'échelle mondiale et les gouvernements du monde entier ont réduit la part des ressources publiques consacrée aux dépenses de défense et au renforcement militaire. Les tensions géopolitiques ont commencé à ressurgir au milieu des années 2010 […] et le nombre de conflits a considérablement augmenté depuis […]. Cela a incité les pays à revoir leurs priorités en matière de dépenses. Ainsi, entre 2020 et 2024, 50 % des pays dans le monde ont augmenté leur budget de défense et, en 2024, près de 40 % y consacraient plus de 2 % de leur PIB, contre 27 % en 2018 (cf. graphique). Selon la base de données sur l'industrie de l'armement de l'Institut international de recherche sur la paix de Stockholm (SIPRI), les ventes d'armes des 100 plus grandes entreprises d'armement mondiales ont doublé en termes réels au cours des deux dernières décennies. Ces chiffres devraient augmenter, dans la mesure où les membres de l'Organisation du Traité de l’Atlantique Nord (OTAN) se sont engagés en juin 2025 à porter leurs dépenses annuelles de défense et de sécurité à 5 % du PIB d'ici 2035, soit plus du double du précédent objectif de 2 %. […]

On n’a pas encore pris la mesure des répercussions énergétiques du conflit iranien

« Les États-Unis et Israël ont commencé leur offensive contre l'Iran il y a un mois. En raison des mesures de représailles iraniennes, le marché mondial du pétrole subit une pénurie d'approvisionnement plus importante que celles des crises pétrolières de 1973 et 1979 réunies. Les États-Unis n'en ressentent pas encore pleinement les effets, malgré un prix de l'essence qui a dépassé les 4 dollars le gallon pour la première fois depuis 2022.

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L'échelle de développement est-elle devenue plus raide ?

« Une analyse récente de l'année 2025 publiée sur ce blog notait que, malgré une année qui a été une véritable litanie de difficultés, marquée par les perturbations commerciales, l'endettement et des catastrophes climatiques, plusieurs lueurs d'espoir sont apparues pour les économies émergentes et en développement, de l'expansion record de la classe moyenne mondiale (soit 108 millions de personnes supplémentaires) au rythme sans précédent du déploiement des infrastructures publiques numériques (IPN). Dans la même veine, ce commentaire examine comment la croissance et le développement se sont comportés au cours de ce siècle par rapport au précédent.

Quelle convergence des revenus en Europe ?

« La question de la convergence des revenus au sein de l'Union européenne a récemment fait l’objet de nombreux débats. Il y a deux grandes raisons à cela. D’une part, qu’on les considère au prisme des indicateurs macroéconomiques (comme le PIB par tête) ou des données d'enquêtes réalisées auprès des ménages telles que l'enquête SILC, il est indéniable que les inégalités entre pays et entre individus se sont réduites au sein des 27 pays-membres de l’UE. D’autre part, cette convergence s'opère alors qu'il n'y a pas de convergence entre l'UE dans son ensemble (ni même entre ses plus grands pays-membres) et les États-Unis. Ce dernier point a été particulièrement mis en avant récemment en raison des tensions dans les relations entre les deux pôles occidentaux. Le manque de convergence a d'abord été évoqué par Trump pour démontrer la persistance de la supériorité américaine, puis par ses détracteurs qui ont affirmé que cette absence de convergence était simplement due au fait que les Européens, par choix, travaillent moins et que la productivité horaire peut être égale, voire supérieure, dans certains pays européens qu'aux États-Unis.

La reprise post-pandémique a été plus forte que prévu, mais pas pour tout le monde

« L'économie mondiale a connu une reprise particulièrement vigoureuse après la pandémie. Cinq ans après la récession mondiale de 2020, le revenu mondial par tête est supérieur d’environ 10 % à son niveau de 2019, ce qui en fait un rebond plus vigoureux que celui qui a suivi la crise financière mondiale de 2009. Cette résilience est extraordinaire compte tenu de la succession de chocs qui ont suivi la pandémie : les graves perturbations des chaînes d'approvisionnement, la flambée de l'inflation, le resserrement monétaire mondial sans précédent depuis des décennies et la montée des tensions géopolitiques.

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Comment les gouvernements devraient-ils réagir à la crise énergétique ?

« L'Europe est de nouveau confrontée à un choc énergétique, provoqué par la guerre au Moyen-Orient, après avoir connu une grave crise énergétique en 2022-2023. En 2022-2023, elle avait fait face à une crise d’inflation due aux perturbations des approvisionnements en gaz dans le contexte de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. L'inflation dans l'UE avait atteint un pic record de 11,5 % (en glissement annuel) en octobre 2022.

Les contributions de Christopher Sims à la macroéconomie

« Christopher Sims a profondément renouvelé la façon par laquelle les macroéconomistes considèrent les données, l'incertitude, l'inflation et les limites de l'attention humaine. Pendant quatre décennies, il n'a cessé de poser la même question : quelles sont les hypothèses qu’un modèle occulte ? Puis, il a construit les outils pour y répondre.

Quand l’hypermondialisation rencontre le chaos

« Donald Trump et ses sbires sont en train de paniquer. Samedi, Trump s'en est pris violemment au New York Times pour un article qui ne faisait que dire l’évidence : nombre de ses objectifs de guerre initiaux, quels qu'ils aient été, n’ont pas été accomplis. À peine une heure plus tard, il a menacé de commettre des crimes de guerre à grande échelle, affirmant que si l'Iran n'ouvrait pas le détroit d'Ormuz dans les 48 heures, c'est-à-dire aujourd'hui même, il ordonnerait aux forces américaines de bombarder des centrales électriques civiles.

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Le lien entre épanouissement matériel et épanouissement moral est réel

« Si le vingt-et-unième siècle a produit un ouvrage plus prémonitoire, je ne l'ai pas encore vu. Je pense à The Moral Consequences of Economic Growth, du professeur d'économie de Harvard, Benjamin Friedman. Ce livre a été publié fin 2005, c’est-à-dire qu'il a le même âge que cette chronique.

Les travaux sur le lien entre l'IA et le marché du travail n’en sont qu’à leurs prémices

« Depuis le déploiement des grands modèles de langage (large language models, LLM), il y a une vague de travaux et une avalanche de prédictions quant à l'impact de l'intelligence artificielle (IA) sur le marché du travail et à quel horizon. Il y a également des travaux, et de nombreuses spéculations, sur la façon par laquelle l’IA affecte actuellement le marché du travail. Aucun de ces travaux ne constitue, et ne saurait constituer, le dernier mot sur la question. Dans cette analyse, j'examine une sélection de travaux récents et constate que les données relatives à l'impact actuel de l'IA sur le marché du travail sont peu concluantes et que les affirmations selon lesquelles elle aura un impact négatif sur certains groupes de travailleurs sont prématurées.

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Combien de temps le monde peut-il supporter une fermeture du détroit d'Ormuz ?

« Le détroit d'Ormuz longe la côte sud de l'Iran, entre l'Iran et Oman. Il constituait déjà l’un des principaux points de passage stratégiques pour l'énergie à l’échelle mondiale. Et ces dernières semaines, il est devenu central dans le conflit actuel autour de l'Iran. Le président Donald Trump a publiquement mis en garde le gouvernement de Téhéran contre toute tentative de fermeture du détroit et les événements récents se sont largement concentrés sur la question du maintien du trafic commercial dans le détroit. Des pétroliers et d'autres navires ont été attaqués dans le détroit et dans le Golfe Persique. En ce sens, Ormuz n'est plus seulement un théâtre d'opérations parmi d'autres ; c'est de plus en plus le lieu où convergent les temporalités militaires et économiques du conflit.

Quel sera l’impact macroéconomique mondial de la récente flambée des prix de l’énergie ?

« Nos récents travaux sur les impacts potentiels de la hausse des prix mondiaux du pétrole et du gaz ont comparé un scénario permanent et un scénario transitoire et analysé la réaction de l'économie britannique.

La Richesse des nations, une icône mal comprise des marchés libres

« […] Le 9 mars marque le 250e anniversaire de la publication de La Richesse des nations, en 1776. Adam Smith est peut-être aussi l'un des penseurs les plus mal compris de l'histoire de la pensée économique. Smith n'est ni le père de l'économie moderne, ni celui du capitalisme, un terme qu'il n'a jamais employé.

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Le pétrole est-il derrière l'attaque américaine contre l'Iran ?

« L'attaque massive américano-israélienne contre l'Iran, qui a débuté le 28 février 2026, est le dernier exemple d'agression américaine contre un État producteur de pétrole. Depuis le retour de Donald Trump à la présidence en janvier 2025, les États-Unis ont lancé des attaques dans sept pays : l'Iran, l'Irak, le Nigeria, le Venezuela, la Syrie, le Yémen et la Somalie. Les cinq premiers sont d'importants producteurs de pétrole. Bien sûr, les actions militaires des Etats-Unis ne concernent pas que le pétrole, mais le pétrole est un thème récurrent qu'il est difficile d'ignorer.

Philippe Aghion, ou comment la destruction créatrice alimente la croissance soutenue

« Ma première pensée en apprenant que mon ami et co-auteur Philippe Aghion venait de recevoir le prix de la Banque de Suède en sciences économiques en l'honneur d'Alfred Nobel a été : "eh bien, il était temps !"

Les nations peuvent-elles continuer de prospérer sans travailler dur ?

« Récemment, un débat sur la durée du travail dans les différents pays a pris des tons clairement politiques. Les économistes trumpistes aiment souligner la vigueur de l'économie américaine et le déclin du modèle de protection sociale européen, en montrant que soit l'écart de revenus entre les États-Unis et les pays d'Europe occidentale est resté stable ces dernières décennies, soit il s'est creusé dans de nombreux pays. Par exemple, en 1980, le ratio rapportant le PIB par tête des États-Unis à celui de la France (calculés en dollars à pouvoir d'achat équivalent) était de 1,2 ; aujourd'hui, il est de 1,5. Depuis la reprise post-pandémique, la croissance européenne a été quasi nulle. L'économie américaine a rebondi plus vigoureusement. Si l'on utilise les données des enquêtes sur les revenus des ménages, corrigées du coût de la vie généralement plus faible en Europe, l'écart, en faveur des États-Unis, est considérable. En 2023, le revenu moyen par habitant des États-Unis était près de 50 % supérieur à celui de la France. Même à la médiane, l'écart est de 30 % en faveur des États-Unis.

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L’Europe contre l’Amérique : qui gagne vraiment ?

« […] Les lecteurs réguliers savent que je m'intéresse depuis longtemps aux comparaisons entre les économies américaine et européenne, avant tout parce que cette comparaison est importante pour la géopolitique et la politique économique, mais aussi parce qu'elle est intellectuellement intéressante. L'opinion courante parmi les élites des deux côtés de l'Atlantique est que l'Europe est largement à la traîne. Mais je suis sceptique. Et j'ai de nouvelles réflexions sur le sujet.

Le paradoxe salarial de l'Europe

« Les dirigeants européens devraient s'inspirer de l'intuition de Keynes selon laquelle le monde s'enrichit lorsque les économies augmentent leur productivité et permettent aux salaires d’augmenter au même rythme que celle-ci.

L'attaque des droits de douane zombies

« Les responsables de l'administration Trump tentent de faire bonne figure malgré le camouflet cinglant de la Cour suprême, qui a déclaré illégaux la plupart des droits de douane imposés depuis avril 2025 (les droits de douane IEEPA). N’acceptant pas les limites de son pouvoir, Trump s'est empressé d'imposer de nouveaux droits de douane en s'appuyant sur une clause obscure, l'article 122 du Trade Act de 1974. Ces droits de douane fondés sur l'article 122 expirent après 150 jours. Les responsables de l'administration Trump affirment donc à présent qu'ils trouveront des moyens de les maintenir en exploitant d'autres failles juridiques avant la date d’expiration.

Droits de douane américains : ce que change la décision de la Cour suprême et ce qu’elle ne change pas

« Dans un désaveu clair de la politique tarifaire du président Donald Trump, la Cour suprême a statué le 20 février qu’une grande partie de ses droits de douane, ceux qui se fondaient sur l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), étaient inconstitutionnels. Cette loi n'autorise pas le recours aux droits de douane. De plus, comme le souligne la décision, le président n'a pas le pouvoir de lever des impôts. Ce pouvoir, y compris celui d'imposer des droits de douane, appartient au Congrès américain, comme l’énonce clairement la Constitution des États-Unis.

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La dangereuse nostalgie de Kevin Warsh

« Les marchés financiers ont salué la nomination de Kevin Warsh pour succéder à Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale américaine et l’on comprend aisément pourquoi. Warsh n'est ni un idéologue trumpiste ni un alarmiste en matière d'inflation. C'est un décideur chevronné qui s'appuie sur un cadre d'analyse rigoureux, forgé par son expérience à la Fed lors de la crise financière mondiale de 2008 et qui considère les excès bureaucratiques avec un sain scepticisme. Mais malgré son expérience et sa rigueur intellectuelle, Warsh risque de commettre une erreur capitale lorsqu’il prendra la tête de la Fed.

A propos de la relation tortueuse entre le PIB et les empreintes macroécologiques

« Le découplage est-il en cours, oui ou non ? Et s’il ne l’est pas, pourrait-il jamais se produire ? Ces dernières semaines, The Guardian a publié plusieurs articles sur le sujet, en apparence contradictoires, affirmant à la fois que "la croissance économique n’est plus liée aux émissions de carbone" et que "la croissance économique continue de réchauffer la planète". Cela tombe à point nommé, car le Cambridge Journal of Economics vient de publier un article stimulant sur le sujet : "Degrowth as climate policy: From GDP to consumption reduction" [2026], de Jonathan Aldred, chercheur et maître de conférences en économie à l’Université de Cambridge. Je prendrai cet article comme point de départ pour affirmer (comme je l’ai déjà fait à plusieurs reprises sur mon blog) que l’hypothèse de la croissance verte est surévaluée.

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Comment financer l'augmentation des dépenses de défense ?

« Le Royaume-Uni a besoin d'une hausse durable de ses dépenses de défense. Les tensions géopolitiques se sont intensifiées, si bien que la demande de capacités et de préparation militaires a augmenté. Il est peu probable que ces pressions soient temporaires.

Pourquoi les droits de douane n'ont-ils pas fait s’effondrer l'économie mondiale ?

« En ce début d’année, il est bon de faire le point sur l’année écoulée. L'économie mondiale est confrontée à des barrières commerciales nettement plus élevées qu'il y a un an. Alors qu’ils étaient relégués aux livres d’histoire économique, les droits de douane font désormais partie intégrante de notre existence. Nous nous attendions à ce qu'ils pèsent sur la croissance économique et alimentent l'inflation, mais, jusqu'à présent, cela ne s’est pas vérifié.

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Pourquoi les politiques de l’administration Trump n’ont-elles pas fait dérailler l’économie américaine ?

« […] Pourquoi l'économie américaine continue-t-elle de connaître une expansion, alors que la Maison Blanche et le Congrès poursuivent des politiques allant à l’encontre de ce que recommandent les économistes orthodoxes ?

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Les droits de douane sont plus destructeurs que vous ne le pensez

« Les droits de douane à l'importation étaient perçus par le passé comme étant principalement des instruments de protection des industries domestiques sous prétexte d'améliorer la balance commerciale ; ils sont désormais utilisés pour affaiblir les rivaux géopolitiques et créer une incertitude stratégique. Ces nouveaux usages vont même jusqu'à contraindre des alliés à céder des territoires, l'administration Trump ayant menacé huit pays européens de droits de douane supplémentaires pour tenter de prendre le contrôle du Groenland, au nom de la sécurité économique nationale. Mais une grande partie du débat sur les droits de douane, y compris les menaces de Trump concernant le Groenland, repose sur des cadres économiques obsolètes qui négligent une caractéristique essentielle de l'économie mondiale moderne : les réseaux de production et financiers sont profondément interconnectés.