« Maintenant, les choses sont différentes, il ne faut pas regarder vers le passé »

Lénine en 1917 et en 1922

 

« Quand, en avril 1917, il se cachait en Finlande pour échapper au mandat d'arrêt du gouvernement provisoire, Lénine écrivit son pamphlet intitulé L'État et la Révolution. Dans celui-ci, Lénine entreprit de défendre l’imminente prise de pouvoir violente de l'État par les bolcheviks en utilisant les écrits de Marx et d'Engels sur l'avènement du socialisme et sur la Commune de Paris. Il décrivait également de façon très détaillée le système qui suivrait la révolution socialiste en Russie. Dans la sphère économique, ce serait la nationalisation des moyens de production, l'abolition de la propriété privée et la centralisation de la prise de décision. Dans la sphère politique, ce serait la dictature du prolétariat et le pouvoir des Soviets. La dictature du prolétariat doit être comprise ici dans son contexte social de la même manière que tous les régimes capitalistes sont, selon Marx, des dictatures de capitalistes, qu’il s’agisse de démocraties multipartites ou d’autoritarismes. A proprement parler, la dictature du prolétariat, telle qu’elle est décrite par Lénine, est compatible aussi bien avec le système multipartite qu’avec le système de parti unique.

Pourquoi veiller à l’indépendance de la Fed ?

« La Réserve fédérale doit atteindre un équilibre délicat entre, d’une part, le maintien d’un faible taux de chômage et, d’autre part, la prévention d’une surchauffe de l’économie et un déchaînement de l’inflation. Ses décisions ont des conséquences pour différents groupes qui pourraient être tentés d’exercer des pressions sur elle pour favoriser ce qui leur est le plus bénéfique. L’indépendance de la Réserve fédérale contribue à assurer qu’elle peut prendre des décisions politiquement difficiles qui sont dans le meilleur intérêt de l’économie à long terme, tout comme l’indépendance du pouvoir judiciaire contribue à assurer le respect de l’État de droit, même quand ces décisions sont politiquement impopulaires. Les études montrent l’importance de l’indépendance de la banque centrale pour les bonnes performances de l’économie. Néanmoins, l’indépendance de la Réserve fédérale n’est pas immunisée contre les menaces émanant du pouvoir exécutif ou du Congrès. 

Les liens de la semaine

La couronne chancelante du roi dollar

« Alors que le président américain Donald Trump s'apprêtait à retourner l'économie mondiale avec son retour à la Maison Blanche en janvier, l'économiste et lauréat du Nobel Paul Krugman a rappelé l'adage de Charles P. Kindleberger : "Quiconque passe trop de temps à réfléchir à la monnaie internationale devient fou". Heureusement, au milieu du chaos provoqué par Trump sur les marchés de change, des obligations et des actions, Yale University Press a récemment publié deux guides complémentaires sur un aspect clé de la finance internationale : la primauté du dollar américain. 

Elon Musk se trompe sur le PIB

« De toutes les affirmations douteuses récemment émises par Elon Musk, je n'en ai pas vu de plus intéressantes que son tweet affirmant qu'"une mesure plus précise du PIB exclurait les dépenses publiques. Sinon, on pourrait gonfler artificiellement le PIB en dépensant de l'argent pour des choses qui n'améliorent pas la vie des gens".

L'Amérique est en train de connaître un arrêt brutal

« Hier, Bloomberg a publié un article intitulé "Markets are discovering the real Trump trade is ‘sell America’". C'est à peu près exact. Regardez la valeur du dollar sur les marchés internationaux […]. Pendant un temps, après l'élection, les investisseurs ont aimé Trump […]. Mais face à l’enchainement de mesures stupides, ils ont progressivement perdu leur amour et semblent maintenant capituler. Je pense qu'ils n'ont pas encore pris conscience à quel point c’est mauvais, mais ils commencent à en avoir une idée.

Ni Triffin, ni Miran : pourquoi le statut de monnaie de réserve du dollar ne dépend plus du compte courant américain

« […] Michael Bordo et Robert McCauley ont affirmé que nous ne sommes plus dans le "pays de Triffin". Ils répondent ainsi au dilemme de Triffin revisité par Stephen Miran, président du Council of Economic Advisers des États-Unis. Selon lui, les États-Unis, en tant qu'émetteur de la monnaie de réserve mondiale, doivent fournir des actifs sûrs en dollars au reste du monde au prix de déficits courants persistants qui érodent leur base industrielle et en définitive leur souveraineté financière.

Les liens de la semaine

Pourquoi Trump va perdre sa guerre commerciale

« Des scènes de la guerre commerciale :

• En réponse aux énormes droits de douane de Donald Trump sur les exportations chinoises, le gouvernement chinois a suspendu les exportations de minéraux de terres rares et d'aimants, essentiels pour de nombreuses industries modernes et pour la défense.
• Les discussions commerciales entre les États-Unis et l'Union européenne semblent avoir abouti nulle part, Maros Sefcovic, le plus haut responsable du commerce de l'UE, ayant "du mal à saisir les objectifs de l'Amérique".

En d'autres termes, les Chinois, contrairement à l'administration Trump, comprennent la question du commerce international et des guerres commerciales. Et les partisans de Trump, en plus de ne pas savoir ce qu’ils font, ne savent même pas ce qu'ils veulent.

Les droits de douane, le dollar et l’économie américaine

« Des analystes et des décideurs politiques alignés sur la nouvelle administration des Etats-Unis proposent de "reconfigurer" fondamentalement le système commercial et financier mondial pour mieux l'aligner sur les intérêts économiques des États-Unis.

Le commerce international nuit-il aux États-Unis ?

« Le président Trump et les membres de son administration affirment que le commerce international est truffé d'injustices. Pour preuve de cette injustice, ils mettent en avant le fait que les États-Unis achètent davantage de biens à de nombreux pays que ces pays n'en achètent aux États-Unis, arguant que ces déficits commerciaux bilatéraux signifient que les États-Unis se font "arnaquer". Ils affirment que le déficit commercial global du pays (c’est-à-dire la somme de la balance commerciale des États-Unis avec tous les pays) représente une faiblesse macroéconomique : le décret du président Trump déclarant un état d'urgence nationale due à des raisons commerciales commence en affirmant que "les déficits commerciaux annuels larges et persistants des États-Unis constituent une menace inhabituelle et extraordinaire pour la sécurité nationale et l'économie des États-Unis". Qu’est-ce que les déficits commerciaux bilatéraux et le déficit commercial global du pays nous disent quant à nos relations commerciales et la santé de l'économie américaine ?

Le fétichisme de la Bourse

« Les récentes turbulences sur le marché boursier provoquées par la mesure inconsidérée de Donald Trump d’imposer des droits de douane au monde entier, ont soulevé une question légitime : quelle est la bonne attitude à avoir face aux effondrements et krachs du marché boursier ? C’est une question qui se pose indépendamment de la chaîne de décisions et d'événements qui ont entraîné la récente chute des cours boursiers.

La tornade tarifaire de Trump

« En période de récession, le déficit commercial diminue. Donc, si les droits de douane nous plongent dans la récession, nous pourrions réduire le déficit commercial, parce que nous consommerions alors moins de choses. »

Sénateur Rand Paul, le 8 avril 2025

« Depuis son investiture à la mi-janvier, le président Trump a adopté des hausses de droits de douane d'une ampleur et avec une rapidité sans précédent. Même après le report partiel de 90 jours annoncé le 9 avril, le Yale Budget Lab estime que le taux moyen des droits de douane américains s'élève désormais à 27 %, le niveau le plus élevé depuis 1902 (cf. graphique) ! Même si ce taux devrait probablement se rapprocher de 18 % avec la baisse des importations américaines de biens fortement taxés, il s'agirait toujours du niveau le plus élevé depuis 1933.

Les liens de la semaine

Miran, nous ne sommes plus dans le monde de Triffin

« Revenons sur ce qui ne va pas avec le système monétaire et financier international. Stephen Miran, le président du Council of Economic Advisers, affirme que nous vivons dans "le monde de Triffin" [Hudson Bay Capital, 2024 ; Bénassy-Quéré, 2025]. Ce serait un monde néo-Triffin, puisque l'économiste belgo-américain Robert Triffin avait mis en garde en 1960 contre le danger de voir les dettes extérieures américaines dépasser le stock d'or américain à une époque d'excédents courants américains [Bordo et McCauley, 2017].

La tiers-mondisation de l'Amérique

« Oups, ils recommencent ! Les principaux médias ont été complaisants avec Donald Trump tout au long de la campagne de 2024, en mettant de l’ordre dans ses incohérences et en minimisant ses positions politiques extrêmes. […] Mais le désir de voir Trump comme raisonnable est un syndrome qui ne se limite pas aux médias. Il a été encouragé par le monde des affaires, qui a été en proie à une "euphorie" après sa victoire, malgré des signes clairs annonçant qu'il mettrait en œuvre des politiques économiques destructrices. Étonnamment, cette complaisance se poursuit malgré la folie sans précédent des dix derniers jours. De nombreux observateurs affirment que Trump a reculé sur la question des droits de douane et qu'il conclura rapidement une série d'accords commerciaux. La première affirmation est tout simplement fausse, tandis que la seconde est très improbable.

Le désastre de la Trumponomics continue

« […] Toute personne donnant le feu vert aux droits de douane ou à la politique économique de Trump en général devrait être tenue à l’écart des objets tranchants et interdite d’utilisation de grosses machines. La situation où nous sommes n’est guère meilleure qu’avant l’annonce par Donald Trump d’une pause tarifaire (dans un message sur Truth Social, bien sûr). En fait, nous pourrions être dans une plus mauvaise situation.

Le coût du chaos : cela devient effrayant… et tout est de la faute de Trump

« Herbert Hoover, poussez-vous.

Le 31ème président a longtemps été le saint patron de la mauvaise gestion économique. Mais alors que Hoover a mal réagi à l'arrivée de la Grande Dépression, il n'a pas provoqué la crise. En revanche, il semble de plus en plus probable que Donald Trump précipitera à lui seul dans la crise la solide économie dont il a hérité. C’est, comme Trump pourrait le dire, une politique désastreuse comme on n'en a jamais vue jusqu’alors.

Pourquoi l'Amérique agit ainsi avec le commerce international

« Il est difficile de comprendre la politique commerciale américaine ces derniers temps. Mais c'est quasiment impossible de le faire si l’on ne comprend pas le mécontentement de la classe moyenne américaine et la manière par laquelle celui-ci s'est accumulé au fil des décennies aussi bien sous les démocrates que sous les républicains.

Les liens de la semaine

Les tarifs douaniers de Trump pourraient paralyser les économies en développement

« Le président Donald Trump a présenté ses nouveaux droits de douane le 2 avril comme une politique commerciale pragmatique et "réciproque" visant à équilibrer les échanges entre les États-Unis et leurs partenaires commerciaux. Mais les droits de douane sur les importations en provenance des pays en développement ne sont ni réciproques, ni stratégiquement opportuns. Ces nouveaux droits de douane ne reflètent pas ceux que ces pays imposent aux exportations américaines et ils ne tiennent pas compte des conditions économiques et des réalités budgétaires très différentes qui façonnent les régimes tarifaires dans les pays les plus pauvres. En outre, ils ignorent les réalités fondamentales des capacités institutionnelles, des dotations en ressources et de la géographie. Avec les réductions de l'aide américaine au développement, ces droits de douane pourraient nuire irrévocablement à la position des États-Unis dans les pays en développement.

Les droits de douane de Trump sont conçus de façon à occasionner un maximum de dommages… aux Etats-Unis

« Le président Donald Trump a déclaré que son ahurissant arsenal de droits de douane à l'importation, lors du "Jour de la Libération" (Liberation Day), avait été soigneusement calibré pour compenser les barrières tarifaires, non tarifaires et monétaires imposées par les partenaires commerciaux des Etats-Unis aux exportations de ces derniers. Cependant, les détails des calculs publiés par le Bureau du Représentant au Commerce américain (US Trade Representative, USTR) montrent qu'en réalité ces droits de douane auront pour effet de restreindre le commerce américain précisément là où il lui procure le plus d'avantages. Le résultat sera un choc direct sur les consommateurs et les entreprises américains. Il ne faut pas s’étonner de voir que la Bourse soit en chute libre.

Quelques réflexions sur les tarifs douaniers de Trump

« Il faudra un certain temps avant que les effets du "Jour de la Libération" (Liberation Day), c'est-à-dire de l'annonce par le président Trump d'une forte hausse des droits de douane américains, se manifestent clairement. Je vais juste donner ici quelques remarques et réactions rapides.

Une note sur les déficits commerciaux et l’industrie

Quelques perspectives à la veille de la guerre commerciale

 

« Je suis censé être en vacances dans un lieu tenu secret, et aujourd'hui, je veux faire comme si c'était le cas, et ce d'autant plus que je vais probablement passer beaucoup de temps cette semaine à réagir au début d'une guerre commerciale à grande échelle. Ce billet sera donc relativement décontracté.